Valoraciones de oro y Bitcoin desde una perspectiva monetaria

Usando un lente de análisis monetario, un experto intenta cuantificar el impacto del oro y Bitcoin como posibles monedas de reserva.

El dinero ha cambiado. Las sanciones al banco central de Rusia eliminaron sus reservas en USD, EUR y JPY. Esto debería reducir la demanda de estas monedas como activos de reserva mientras aumenta la demanda de monedas que puedan desempeñar las funciones de monedas de reserva. 

Se cree que los bancos centrales actuarán en respuesta a estas sanciones, al igual que los actores privados. Para poner los eventos actuales en contexto, un grupo de inversión en bonos de mercados emergentes (EM) intentó cuantificar la aparición de nuevos regímenes monetarios respaldados por oro o Bitcoin. La conclusión es que la ventaja del oro y Bitcoin es potencialmente dramática.

Específicamente, el marco estima precios del oro de alrededor de $ 31,000 por onza y precios potenciales de Bitcoin de alrededor de $1,300,000 por moneda. Ajustarse a mayores tensiones en los sistemas financieros y monetarios genera precios aún más altos.

Valoraciones de oro y Bitcoin desde una perspectiva de un administrador de bonos

El grupo de inversion EM evaluó un marco simple para valorar oro y Bitcoin. Para el oro, dividió la oferta monetaria global por las reservas globales de oro. El pasivo monetario se divide por el activo de reserva.

Valoración Oro

«Usamos las tenencias de reservas actuales en onzas troy para el oro, y usamos el tipo de cambio actual para convertir el pasivo de base monetaria a dólares estadounidenses. Utilizamos dinero base porque la econometría es buena (a nivel mundial) y es comprensible: es solo moneda en el bolsillo/circulación y depósitos a la vista».

«Conocemos las tenencias de oro de los bancos centrales por país y podemos calcular el precio del oro por país, además del precio «global» del oro». Agregó el equipo EM. «Esto puede ser útil para medir tensiones potenciales en los sistemas monetarios y financieros de países individuales».

«Por ejemplo, para un patrón oro estricto, el balance del banco central de un país debería generar dinero/oro de alrededor de $ 1900 por onza«. Esto indicaría que las tensiones potenciales de su sistema monetario no son pronunciadas, aunque obviamente hay muchos otros factores importantes. Señalaron los inversores en su estudio.

«Además, no estamos recomendando patrones de oro, y seguimos viendo desfavorablemente todos los precios de los activos rusos. Ejecutamos el mismo ejercicio contra M2, solo para mejorar el marco».

Valoración Bitcoin

«Para Bitcoin, aplicamos el mismo marco. (Se desconoce la propiedad de BTC por país, por lo que no realizamos un cálculo de BTC por país). Calculamos el precio «global» de BTC, es decir, M0 (y M2) dividido por BTC, a nivel mundial.» Describió el personal de investigación.

Pero el concepto es el mismo: el pasivo monetario dividido por el activo de reserva, o reserva potencial. Los metales preciosos son el activo de reserva original, pero las criptomonedas son una posible adición/reemplazo/porción.

«Solo calculamos un precio para BTC, a diferencia de un precio para todas las criptomonedas, porque hay un límite en la cantidad de Bitcoins que se pueden crear (21 millones), mientras que la cantidad potencial de «criptomonedas» es infinita. 

Ese es el denominador para el cálculo de Bitcoin, al igual que el oro es el denominador en el cálculo anterior.

«Es probable que los bancos centrales y las personas vean las «monedas» dentro de un nuevo paradigma, y ​​estamos tratando de averiguar qué significa eso en términos precisos.»

Los 2 extremos de oro y Bitcoin

Los precios generados en este escenario extremo en el que el oro o Bitcoin se convierten en el activo de reserva, obviamente deben ajustarse a la baja; son solo un punto de partida.

Los inversores deberían, al menos, determinar una probabilidad subjetiva para el resultado. O deberían elegir una extensión para el resultado: ¿serán el oro o Bitcoin los únicos activos de reserva, o ese estado se compartirá con otros activos?

«Creemos que la mayoría de los inversores utilizarán y deberían utilizar marcos de valor esperado para que estos números sean prácticos»

Por ejemplo, un inversionista que ve un 10% de posibilidades de que el oro se convierta en el activo de reserva podría decir que nuestro precio de «escenario extremo» de $ 31,000 por onza representa un precio objetivo práctico de $3,100 por onza. Pueden ver eso como una ventaja atractiva en relación con los precios actuales.

«Nuestro punto clave es que estamos comenzando con escenarios extremos que pueden no suceder, o pueden no suceder por completo. Sin embargo, son una forma de iniciar el proceso de cuantificación que los inversores deben ajustar según sus supuestos».